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呂紅兵：上市被否決企業(yè)存在四個(gè)能力問題

    日期：2009-10-17     作者： 新浪財(cái)經(jīng)    閱讀：3,101次

 10月17日消息，2009創(chuàng)業(yè)板與中小企業(yè)投融資論壇在北京舉行，中華全國律師協(xié)會(huì)副會(huì)長呂紅兵表示，申請上市被否決的企業(yè)存在企業(yè)持續(xù)性等四個(gè)能力問題。

以下為呂紅兵演講實(shí)錄：

我想最值得我們研究的問題，為什么有的企業(yè)沒有過會(huì)，我們說過會(huì)的企業(yè)大概都是相同的，沒有過會(huì)的企業(yè)各有各的不幸。被否決的企業(yè)各有各的問題。那么問題在哪里？其實(shí)仔細(xì)分析，總結(jié)幾個(gè)方面的問題，就是四個(gè)能力問題，比如說企業(yè)持續(xù)性問題，企業(yè)獨(dú)立性問題。

當(dāng)然在企業(yè)上市當(dāng)中，從發(fā)行審核的角度，我個(gè)人覺得體現(xiàn)了這四個(gè)原則，這也是我在總結(jié)出來的，我講四個(gè)原則，第一個(gè)叫做綜合判斷，也就是說企業(yè)上市監(jiān)管部門對你是一個(gè)綜合性的判斷，反過來講你這個(gè)企業(yè)沒有通過證監(jiān)會(huì)的審核，你的問題其實(shí)也是一個(gè)綜合性的問題，很少會(huì)因?yàn)橐粋€(gè)法律或者財(cái)務(wù)的細(xì)節(jié)別否決，比較少，大部分是綜合性的問題，就是最后落腳在什么，其實(shí)最后落腳在企業(yè)的盈利性和持續(xù)性。說確切點(diǎn)是企業(yè)的持續(xù)盈利性，所以我說買股票就是買它的未來，也就是對未來的判斷不明確。當(dāng)然也有些企業(yè)是因?yàn)橐?guī)范性被否決，但是更多的是持續(xù)性的問題，所以我說是綜合性判斷。對于中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)板而言，我想更多的要體現(xiàn)這個(gè)創(chuàng)業(yè)板設(shè)立初衷就是創(chuàng)新性和成長?，F(xiàn)在創(chuàng)業(yè)板也包括很多企業(yè)，證監(jiān)會(huì)審核經(jīng)常講怎么制作的材料體現(xiàn)出它的創(chuàng)新性和成長性。

第二個(gè)我說是客觀的判斷。這個(gè)客觀性體現(xiàn)在什么地方？審核者按照你的申報(bào)材料做判斷，所以我們講好企業(yè)要變成好材料，如果沒有變成好材料，說明保薦人和中介機(jī)構(gòu)沒有盡到責(zé)任。所以我說非常客觀的基礎(chǔ)就是我們的文件，我們的材料體現(xiàn)專業(yè)水平、專業(yè)機(jī)構(gòu)的。當(dāng)然還有公正判斷，一致判斷，一致判斷什么概念？審核者來講很少有因?yàn)槭袌霾▌?dòng)引起他判斷標(biāo)準(zhǔn)。標(biāo)準(zhǔn)基本上任何時(shí)候都是一致的。從我個(gè)人理解來看，浙江的很多企業(yè)值得大家研究的，浙江企業(yè)的過會(huì)率一直非常，比如說04年 總過會(huì)率達(dá)到67時(shí)他達(dá)到65。有很多特點(diǎn)，比如他他是一個(gè)小行業(yè)，但是他是這個(gè)行業(yè)里的大企業(yè)。也就是說在專業(yè)領(lǐng)域是非常好的，在專業(yè)領(lǐng)域具有強(qiáng)大實(shí)力成長性非常好。再比如說是小產(chǎn)品但是是大市場。再比如說是一個(gè)小股東但是是一個(gè)大公司，我是用大小形容的，小股東指的是沒有傳統(tǒng)的國企的大股東的毛病，就是過多的關(guān)聯(lián)交易，甚至有同業(yè)競爭，股東的控制力雖然很強(qiáng)，但是沒有國企那些大股東的毛病，而相對股東而言企業(yè)是比較強(qiáng)大的，具有自己的特點(diǎn)。

所以我說我們要研究這些行業(yè)，研究這些地域不同企業(yè)的特點(diǎn)，這也是我們在發(fā)覺這些企業(yè)優(yōu)勢的方面。當(dāng)然，從法律規(guī)定的角度它強(qiáng)調(diào)的是法定基本條件，比如說產(chǎn)業(yè)性的指標(biāo)，比如說財(cái)務(wù)性的、規(guī)范性的等等，財(cái)務(wù)性的當(dāng)然在座的很多是產(chǎn)業(yè)方面的專家，投資方面的專家都非常容易理解和把握。最近很多企業(yè)包括上市公司的再融資已經(jīng)通過證監(jiān)會(huì)審核還沒有出來，因?yàn)閲野l(fā)改委對產(chǎn)業(yè)政策的問題有些意見，雖然過會(huì)還是出不來還是融資比了，鋼鐵、水泥、風(fēng)能等等幾大產(chǎn)業(yè)，房地產(chǎn)啊等等。所以我們要研究這個(gè)行業(yè)，比如說旅游板塊，以前的城鄉(xiāng)建設(shè)部有一個(gè)規(guī)定，風(fēng)景名勝區(qū)門票收入不得進(jìn)入上市公司，所以很多類似旅游類的企業(yè)上市就會(huì)碰到這樣一個(gè)政策方面的限制，等等，文化產(chǎn)業(yè)彩電怎么處理等等。所以我說產(chǎn)業(yè)問題值得研究。

財(cái)務(wù)性指標(biāo)我就不展開了。規(guī)范性的問題我值得最值得研究，特別是對于中小企業(yè)，中小企業(yè)有很多天生不足，或者原罪的問題。所以現(xiàn)在對中小企業(yè)的規(guī)范性問題的審核，大家注意這里沒有用合法性，規(guī)范性其實(shí)比合法性更大。現(xiàn)在對規(guī)范性的要求我是說一個(gè)全覆蓋的審核，不光審核本公司的規(guī)范性，網(wǎng)上還要審核實(shí)際控制人的規(guī)范性，網(wǎng)下要審核控股公司的規(guī)范性。另外我說是一個(gè)涉及全過程，這個(gè)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的全過程，從誕生之日到目前運(yùn)作全過程的規(guī)范性都要審核，工商、稅務(wù)、環(huán)保、土地、勞動(dòng)的等等都要出具合法性意見，所以我說規(guī)范性問題非常重要。為什么講上市條件之前先講法律環(huán)境？問題也就在這個(gè)地方。規(guī)范性問題是離不開法律規(guī)定的環(huán)境，幾乎所有領(lǐng)域都是有法可依。所以對你的規(guī)范性的要求是一個(gè)全過程。有的時(shí)候說這個(gè)企業(yè)盈利與否除了看財(cái)務(wù)指標(biāo)還要看盈利與否的經(jīng)營過程的合法性，最后還有結(jié)果性指標(biāo)，比如說對外公開發(fā)行的比例，知識(shí)產(chǎn)權(quán)出資的比例，資產(chǎn)負(fù)債率的比例等等。